国君宏观全球贸易混战不确定性何时能缓

文：国君宏观团队；联系人：花长春、魏凤

导读

6月以来生产边际平稳，需求不错，价格温和波动；国常会定向降准，长端利率下行，人民币贬值；中美贸易摩擦加剧引发资本市场波动。

摘要

本周焦点：全球贸易混战不确定性何时能缓？

当前在中美之间凸显的其实是全球性贸易混战的一个缩影，贸易领域的世界混战趋势越来越明显。短期看，由引发的全球不确定性还很大，“外患”难除，“内忧”暂缓，金融去杠杆的方向不变，节奏短期放缓，但全球不确定性短期难以见好。

国内高频：国内经济基本面平稳，供给侧改革背景下，需求不错，价格温和波动；同时，中美贸易摩擦升级背景下，国常会决定定向降准，市场长端利率下行，虽然信用事件还将逐渐爆发，但经济基本面仍具有较强韧性，季度经济增长大概率在6.8%左右。

下游：房地产需求小幅回升，汽车需求下滑

中游：工业生产环比平稳，保持在较高水平

上游：OPEC增产协议不及预期，原油价格反弹

价格：蔬菜价格继续回落，猪肉价格季节性上涨

货币：国常会决议定向降准，债券收益率下行，人民币贬值

国际经济：本周中美贸易摩擦加剧，美威胁中再加征亿关税，全球股市应声下跌。中朝领导人会晤谈中朝关系发展和半岛无核化问题。新公布PMI数据显示，欧元区服务业PMI上升，制造业PMI创新低，德法PMI分歧现象明显。美国5月新屋开工新高，营建许可新低。OPEC大会达成增产协议，油价上升。

国内政策：习近平同朝鲜劳动党委员长金正恩举行会谈，期待开启了中朝关系发展新篇章；个税法将迎来第七次大修，人大常委会建议对草案继续修改完善；国常会部署运用定向降准等工具增强小

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